美联储降息对中国股市有何影响？具体分析

综合投资网()3月17日

随着中国资本项目对外开放程度不断提高，美联储联邦基准利率变化与中国股市价格变化的关系越来越显着，显然，美联储的每次利率调整美联储将对中国股市产生较大影响。两者的关系引起了学者们的关注。今天美联储提高利率对股市的影响，小编就来聊一聊美联储降息对中国股市的影响。通过收集到的数据，展示了上证指数从2000年到2018年的季度收益率、美联储基金基准利率的季度变动率、美元汇率的季度变动率。模型（向量自回归模型），研究传导路径，利用每周上证综指收益率和每周美联储基金基准变动率构建脉冲响应函数，探索影响的时效性和方向性。首先，我们来看看美联储降息对中国股市的影响，以及美联储联邦基金基准利率的变化对全球市场的理论影响：

一.汇率影响假设

1. 利率平价理论 利率平价理论由凯恩斯和艾因西格提出，指出两国利率之差等于远期汇率之差价格和即期汇率价格。根据投资者偏好设置的不同，分为非覆盖利率平价和覆盖利率平价。该理论有三个基本假设：资本可以在国家之间自由流动；可以无限制地进行套利；没有交易成本，即市场是无摩擦的。理性的投资者会考虑收益最大化。到未来某一点，国内投资创造的财富将低于目前购汇投资国外。达到最后期限时，转换成本将发生变化。当本国货币的财富投资时，资本就会流向国外；相反，当国内财富创造的价值大于国外投资时，资本就会流入。 1 + r = (1 + r ∗) 在 F/S 公式中，r 是国内利率，r * 为外币利率，F 为本币购买外币的远期汇率，S 为即期汇率。根据利率平价理论，美联储降息时，如果中国不采取相应的货币政策，人民币会升值，美元会相对贬值。

2. 购买力平价理论 购买力平价理论指出，两种货币汇率的决定因素之一是两种货币的购买力。两国货币的兑换比例应等于两种货币的购买力之比。但该理论也有四个假设，即国际贸易自由不受限制，价格是唯一影响汇率的因素，所有商品的价格在同一区间波动，货币数量为唯一影响购买力的因素。购买力平价分为绝对购买力平价和相对购买力平价。购买力平价理论虽然存在一定的缺陷，如只考虑货币数量对汇率变化的影响美联储提高利率对股市的影响，而忽略了GDP等因素，但仍具有一定的合理性。从货币的价值水平进行分析，为汇率的长期走势提供重要参考。根据购买力平价理论，美联储降息将导致美国国内货币供应量增加。但是，如果人民币的货币政策不变，保持之前的增长水平，就会导致美元贬值，人民币升值。无论是利率平价还是购买力平价理论，美联储降息都会导致美元相对人民币汇率下降，进而导致一些新资金进入中国A -股票市场，导致股票市场收益率增加和股票市场波动性增加。

3. 国际资本流动影响假说 如果美联储降息，将引起全球资本流动和调整。美联储的降息将产生两个影响。长期国际热钱可能流向收益率较高的国家，短期国际风险基金可能逢低买入美国资本市场。如果其他国家不采取相应的降息政策，那么如果交易成本不高，该国资本管制薄弱，短期内可能会造成大规模资本外流，流出美国市场。虽然影响国际资本长期流动的因素包括国家经济发展的基本面，但短期降息可能会给对外借款企业带来巨大的信用风险；投资有利于我国经济发展。